本周，美國股市將進入二季度財報季，而在新冠肺炎疫情的影響下，市場將面對美國上市公司自金融危機以來最為慘淡的業(yè)績。由于疫情帶來巨大不確定性，許多公司此前沒有給出盈利指引。但根據(jù)金融數(shù)據(jù)機構路孚特(Refinitiv)的數(shù)據(jù)，目前市場對標普500指數(shù)企業(yè)第二季度綜合盈利預期下降43.4%。在糟糕的盈利預期下，市場出現(xiàn)了震蕩。本周開盤，美股牛市逆轉，三大指數(shù)高開低走，尾盤出現(xiàn)集體跳水。截至收盤，標準普爾500指數(shù)收跌0.9%，報3155.22點;納斯達克綜合指數(shù)收盤下跌2.1%，至10390.84點。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)雖然錄得上漲，但僅上漲10.50點，漲幅不到0.1%，報收26085.8點。

三大指數(shù)尾盤跳水

科技股漲勢減弱

當?shù)貢r間7月13日，美股三大指數(shù)全線高開?？萍脊深I漲，美國大型科技股組合“FAANG”(臉書網(wǎng)、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌)盤初齊創(chuàng)盤中歷史新高，近年來發(fā)展迅猛的科技企業(yè)特斯拉股價一度飆升至1700美元上方。但隨后風向突變，科技股領跌，亞馬遜和蘋果從日內最高漲超4%大幅回落。特斯拉更是一路暴跌，吐出日內全部漲幅，收盤跌3.08%，報1497.06美元。截至周一收盤，標普500指數(shù)中，科技板塊和通信服務板塊分別以2.12%和1.97%跌幅領跌各行業(yè)板塊，科技股走弱也直接導致了三大股指尾盤跳水。

事實上，大型科技公司表現(xiàn)強勁是支撐自3月底以來美股反彈的主要動能。今年以來，標普500指數(shù)的五大科技巨頭“FAANG”均錄得了兩位數(shù)的漲幅?？萍脊傻膹妱萆蠞q，原因在于這些企業(yè)的設施或軟件可以支持員工向遠程工作環(huán)境轉變，因此基于互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務系統(tǒng)受到疫情的影響相對較小。這也使得不少市場投資者認為，在疫情的持續(xù)侵擾下，科技公司將成為未來的潛在贏家。此外，疫情下各國較為寬松的貨幣政策以及信貸條件也成為了助長股市的一大原因。

但如今科技股正面臨估值過高的風險。資產(chǎn)管理公司米勒·塔巴克(Miller Tabak)的首席市場策略師馬利(Matthew Maley)就表示：“市場的總體漲幅仍然非常狹窄，而且?guī)字还蓛r高漲的大型科技股正在變得超買，甚至被高估了。”對于科技成長股估值高低的判斷標準并不是唯一的，有著短期走勢和長期走勢的差別。長期而言，科技創(chuàng)新作為人類社會發(fā)展的核心推動力，科技類及其相關行業(yè)未來的發(fā)展前景值得期待。但就短期而言，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境整體惡化的背景下，科技產(chǎn)業(yè)并不能獨善其身。

路孚特預計，即使是受影響較小的科技公司，今年二季度盈利仍會下降8%。而科技股的最大特征是在成長期往往有較快的增長速度，目前的市場環(huán)境顯然不足以支撐科技股的持續(xù)高速增長，科技股股價已經(jīng)和其盈利能力嚴重脫鉤。以蘋果公司為例，3月低點以來，蘋果公司股價累計漲超71%，遠超同一時段標普500指數(shù)近40%的漲幅。與此同時，隨著科技股的暴漲，“FANNG”在標普500指數(shù)中的綜合權重已經(jīng)接近23%，這也意味著，科技股漲勢一旦轉弱，對美股市場的整體影響將是巨大的。

財報季揭開面紗

考驗美股牛市成色

美股第二季度財報季將在當?shù)貢r間14日正式拉開帷幕，本周，摩根大通、美國銀行、高盛和富國銀行等華爾街主要金融機構將率先公布財報，隨后百事可樂、強生公司、雅培公司和奈飛也將陸續(xù)公布業(yè)績。第二季度預計將成為今年全年盈利表現(xiàn)的谷底。根據(jù)IBES數(shù)據(jù)庫匯編的1968年以來的數(shù)據(jù)，按照路孚特的預期，第二季度盈利縮水的幅度將僅次于2008年第四季度的67%，超過43%，同時，標普500指數(shù)所有11個行業(yè)的利潤都將出現(xiàn)負增長。

相較于受影響不大的科技企業(yè)，今年對于金融行業(yè)的從業(yè)者而言并不好過。路孚特預計，今年第二季度金融行業(yè)凈利潤將大幅下滑52%以上，因為疫情將會對銀行資產(chǎn)質量造成嚴重而持久的沖擊。以富國銀行為例，42億美元的預期壞賬損失將使其二季度盈利下降逾99%。6月底，富國銀行在一份聲明中表示將削減股息。截至上周收盤，其股價今年已累計下跌55%。信用評級機構標普全球近期發(fā)布的報告顯示，到2021年底，全球銀行壞賬預計將高達2.1萬億美元，其中今年預計達1.3萬億美元，是2019年0.6萬億美元的兩倍還多。

同時，隨著美聯(lián)儲3月中旬將利率降至零，核心貸款利率下降也使銀行業(yè)大受打擊。巴克萊分析師表示，二季度銀行借貸利率差錄得2009年一季度以來的最大收縮，使得銀行盈利大幅縮減。投資者在本財報季也將重點關注各大行不良貸款撥備和業(yè)績指引，屆時表現(xiàn)不佳，股指將陷入波動。此外，能源和非必需消費品預計將成為二季度表現(xiàn)最差的行業(yè)，路孚特預計，這兩個行業(yè)盈利將分別下跌154%、114%。

3月以來，科技公司股價的飆升抹去了其余大量美股公司估值走弱的負面影響，帶領美股一路“高歌猛進”。在散戶的巨大熱情下，不少高風險股乃至破產(chǎn)股也呈上漲趨勢。但如今科技股走勢轉弱，疊加金融危機以來最差財報季帶來的沖擊，將讓投資者不得不直面疫情帶來的黯淡經(jīng)濟前景，這也將考驗美股牛市的真正成色。