中信證券：積極配置，迎接市場(chǎng)拐點(diǎn)

本周迎來(lái)國(guó)內(nèi)一季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地，是市場(chǎng)短期內(nèi)最后的擾動(dòng)。隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露以及海外疫情的趨穩(wěn)，相對(duì)全面客觀評(píng)估疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響成為可能，政策定調(diào)預(yù)計(jì)會(huì)更加明朗和積極，力度會(huì)更強(qiáng)，措施會(huì)更具體，投資者此前的擔(dān)憂也會(huì)落地，預(yù)計(jì)市場(chǎng)底部拐點(diǎn)也因此將在下周各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地后得到確認(rèn)。

近期全球資金再配置進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)啟，北上資金日均流入規(guī)模達(dá)到32億，恢復(fù)至1月疫情爆發(fā)前水平，且以配置型外資流入為主;產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)跡象明顯增加，年初至今共出現(xiàn)12次舉牌，147家公司增持;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)仍在途中，前瞻融資指標(biāo)已經(jīng)恢復(fù)至去年四季度水平，全行業(yè)整體復(fù)工率估算已恢復(fù)至90%以上。

海通證券：市場(chǎng)處于階段性反彈中，反彈后或還會(huì)回落

核心結(jié)論：①A股階段性反彈源于海外流動(dòng)性好轉(zhuǎn)外盤(pán)漲、國(guó)內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步加碼，整體仍是區(qū)間震蕩。②趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需等基本面數(shù)據(jù)重新回升，跟蹤海外疫情、國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況。③外需不足時(shí)內(nèi)需補(bǔ)，聚焦更為穩(wěn)健的新基建和消費(fèi)。

國(guó)泰君安證券：寬幅震蕩下配置低估值+穩(wěn)盈利

市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍濃，防御屬性行業(yè)領(lǐng)漲，從存量格局、邊際影響、投資因子視角剖析定價(jià)權(quán)流轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將維持寬幅震蕩。

未來(lái)的投資主線有2條。第一，從低估值角度，選擇建筑、房地產(chǎn)、采掘、公用事業(yè)、銀行、非銀，細(xì)分行業(yè)包括鋰、新能源、光伏設(shè)備、小家電估值阻力低;第二，從穩(wěn)盈利角度，應(yīng)把握券商、軍工、公用事業(yè)、電力設(shè)備等方向，應(yīng)當(dāng)規(guī)避院線、交運(yùn)、餐飲、農(nóng)林牧漁、石油石化等。綜合而言，推薦券商/公用事業(yè)/軍工/建筑/機(jī)械。

中信建投證券：市場(chǎng)波動(dòng)觸底，4月中下旬或是全年最好加倉(cāng)時(shí)間窗口

股票市場(chǎng)投資策略：(1)大勢(shì)研判：市場(chǎng)波動(dòng)觸底，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)值得持續(xù)關(guān)注。4月中旬和下旬可能是全年最好的加倉(cāng)時(shí)間窗口。這與4月策略預(yù)期仍然一致。(2)行業(yè)配置：4月中下旬仍然是海外疫情的觀察窗口，科技板塊仍需等待，內(nèi)需驅(qū)動(dòng)是主導(dǎo)。首先維持農(nóng)業(yè)、必須商品和醫(yī)藥相對(duì)收益的看法不變，其次建議增配地產(chǎn)和水泥。(3)風(fēng)格判斷：預(yù)期疫情的長(zhǎng)尾效應(yīng)持續(xù)，龍頭公司持續(xù)占優(yōu)。

招商證券：社融拐點(diǎn)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)，但這次又不一樣

3月社融超預(yù)期，且主要源于中長(zhǎng)期融資需求的回升，六個(gè)月新增中長(zhǎng)期社融滾動(dòng)同比增速達(dá)到31%，類似2005年8月、2008年11月、2012年9月、2016年1月和2019年1月，此次社融拐點(diǎn)有望帶來(lái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)。

具體到不同部門(mén)來(lái)看，企業(yè)和政府是加杠桿的主要力量，受疫情和地產(chǎn)政策環(huán)境影響，居民部門(mén)融資增速或難以大幅回升，但基建審批項(xiàng)目在3月已經(jīng)大幅回升，政府加杠桿將帶為新基金和舊基建帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，未來(lái)一個(gè)階段To G有望占優(yōu)。另外，要素市場(chǎng)改革文件發(fā)布，釋放要素紅利、提高潛在增長(zhǎng)率，將提升市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期企業(yè)盈利增速預(yù)期，并且勞動(dòng)力人才、資本、技術(shù)和數(shù)據(jù)等無(wú)一不與5G開(kāi)啟的新一輪技術(shù)革命有關(guān)，科技領(lǐng)域仍是中長(zhǎng)期值得布局的重要方向。

廣發(fā)證券：A股不卑不亢，逢低配置內(nèi)需內(nèi)供

A股仍有業(yè)績(jī)繼續(xù)下修和海外二次探底的壓力，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明“盈利底”后若政策保持寬松，A股創(chuàng)新低的概率很小。從實(shí)際需求、央行表態(tài)和歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，展望Q2政策方向應(yīng)為持續(xù)寬松。A股“盈利底”之后再創(chuàng)“市場(chǎng)底”或重現(xiàn)08年底V型反轉(zhuǎn)的可能性都很小，建議利用業(yè)績(jī)減記和海外次生災(zāi)害暴露的機(jī)會(huì)逢低配置。

對(duì)于當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)下行以及疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈的影響仍較為謹(jǐn)慎，因此配置上維持內(nèi)需內(nèi)供的主線。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)配置遵循減記初期配置“業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)”、減記后期配置“政策對(duì)沖方向”+“業(yè)績(jī)修復(fù)彈性”的順序。建議配置：(1)相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)(醫(yī)藥/食品飲料/游戲);(2)產(chǎn)業(yè)邏輯穩(wěn)固&不受外需擾動(dòng)的科技成長(zhǎng)(IDC/醫(yī)療信息化);(3)逆周期政策促基建鏈擴(kuò)張(建材/電氣設(shè)備)。

安信證券：邊際改善，A股將呈現(xiàn)震蕩向上趨勢(shì)

A股市場(chǎng)這個(gè)階段本質(zhì)矛盾就是盈利預(yù)期下修和估值擴(kuò)張，哪個(gè)力量更強(qiáng)。一季度內(nèi)需處于類停擺階段，形成了經(jīng)濟(jì)底，而對(duì)應(yīng)上市公司盈利的一季報(bào)也正在得到消化，從一系列宏觀領(lǐng)先指標(biāo)和中觀高頻數(shù)據(jù)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面正在處于環(huán)比改善趨勢(shì)。市場(chǎng)認(rèn)為，海外疫情短期存在極高不確定性?？吹降氖?，極高的確定性：人類會(huì)學(xué)習(xí)會(huì)調(diào)整會(huì)進(jìn)步，無(wú)論新冠會(huì)存在多久，新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響趨勢(shì)是四個(gè)字：邊際改善。情緒伴隨著疫情期海外風(fēng)險(xiǎn)的快速釋放，最恐慌時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，對(duì)應(yīng)著國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策有序加碼，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好從低位的逐步修復(fù)，對(duì)應(yīng)著估值的修復(fù)與擴(kuò)張趨勢(shì)。

近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：醫(yī)藥、食品飲料、汽車、建材、建筑、互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、通信、券商、黃金等，主題重點(diǎn)關(guān)注湖北區(qū)域振興等。

新時(shí)代證券：當(dāng)下類似2018年Q4，直接進(jìn)入上漲概率不高

按照“樂(lè)觀假設(shè)”，當(dāng)下市場(chǎng)類似2018年Q4，是大的底部區(qū)域，但V形反轉(zhuǎn)直接進(jìn)入上漲趨勢(shì)的概率不高，短期建議不再追漲，等待更好的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。V形反轉(zhuǎn)的前提是核心利空全面持續(xù)改善，我們認(rèn)為前期的擔(dān)心已經(jīng)由單純疫情轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期前景的擔(dān)心，所以扭轉(zhuǎn)起來(lái)不會(huì)太快。全球疫情的二階拐點(diǎn)可以支撐底部區(qū)域的形成，但不足以支撐V形反轉(zhuǎn)，趨勢(shì)行情需要等實(shí)體數(shù)據(jù)的快速恢復(fù)或政策大超預(yù)期，需要再稍等一段時(shí)間。利率大幅下行到股市資金格局改善，中間可能也需要一段時(shí)間。

粵開(kāi)證券：A股已處于階段底部，建議三梯隊(duì)布局

A股已處于階段底部，反復(fù)磨底有利于后市穩(wěn)健發(fā)展，目前多重利好堆積下，市場(chǎng)仍在蓄勢(shì)等風(fēng)來(lái)。

配置建議：三梯隊(duì)布局。(一)第一梯隊(duì)：業(yè)績(jī)確定性高的醫(yī)藥股;(二)第二梯隊(duì)：內(nèi)需消費(fèi)品、券商;(三)第三梯隊(duì)：新老基建、消費(fèi)復(fù)蘇。

國(guó)盛證券：流動(dòng)性大幅寬松，底部區(qū)域更加夯實(shí)

底部區(qū)域更加夯實(shí)、新一輪行情正在蓄力。首先，資金價(jià)格以罕見(jiàn)速度下行至歷史低位、3月金融數(shù)據(jù)大幅回暖。與此同時(shí)，海外VIX指數(shù)趨勢(shì)性回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)修復(fù)。近期海外多國(guó)疫情已進(jìn)入高峰期并有望在幾周內(nèi)迎來(lái)拐點(diǎn)。其中，歐洲疫情中心的意大利、西班牙已出現(xiàn)拐頭信號(hào)。

投資策略：配置三個(gè)方向，關(guān)注利率敏感性行業(yè)。1、對(duì)利率下行敏感同時(shí)受益政策對(duì)沖：地產(chǎn)、券商。2、內(nèi)需驅(qū)動(dòng)、需求回暖、外資回流的消費(fèi)板塊，如食品飲料、醫(yī)藥等。3、科技成長(zhǎng)仍是中長(zhǎng)期主線，關(guān)注新基建、半導(dǎo)體、云上游和游戲。