周末，港交所一份披露文件，把段永平又一次推到市場臺前。

依據(jù)披露信息，段永平近期再度加碼泡泡瑪特。持股比例直接從6.85%提升至7.65%，累計手握1.02億股股份。若按照10日收盤價150.7港幣計算，段永平持倉市值達153.7億港幣(133億人民幣)。

關(guān)注泡泡瑪特的粉絲應(yīng)該知道，最近泡泡瑪特股價波動相當劇烈，自段永平首次布局以來，股價一度也是坐了“過山車”。但段并未被短期起伏改變態(tài)度，而是持續(xù)借助期權(quán)工具分批投入，增厚持股數(shù)量。

(資料圖)

港交所五次披露的結(jié)構(gòu)變化

依據(jù)持倉表現(xiàn)來看，段永平泡泡瑪特現(xiàn)貨正倉持續(xù)夯實。他階段性借助賣Put分批預埋加倉、搭配賣Call靈活增收，整體權(quán)益?zhèn)}位表現(xiàn)震蕩上行。長期加倉意愿明確，對企業(yè)文化的長期判斷沒有變化。

對于使用期權(quán)的考量，段永平自有一套清晰的邏輯。

段永平在回復網(wǎng)友時候曾表示，泡泡瑪特的商業(yè)模式不是那種直線向上的模式，但在其很好的企業(yè)文化下，長期是看好的。用點Option慢慢積累股份可能是個比較好的辦法。

大家對段永平期權(quán)操作感興趣的，可回顧：段永平舉牌泡泡瑪特，背后的秘密竟然是...一文。

對于大道的操作，證星研究院的觀點是：相比市場更關(guān)注股價波動，大道向來強調(diào)長期商業(yè)模式。不過短期微操還是相當秀，收益情況其實也很可觀。不過這套投資方式并不適合投資者直接抄作業(yè)，畢竟直接買正股和期權(quán)方式區(qū)別很大。我們關(guān)注大道，核心還是學習背后的投資邏輯。

......

近期，段永平頻繁在社交平臺討論泡泡瑪特。內(nèi)容覆蓋創(chuàng)始人、產(chǎn)品邏輯、股價波動、長期價值等維度。證星研究院整理了其互動的內(nèi)容，本文，我們一起再來回顧一下：

1.談創(chuàng)始人：認可造鐘人潛質(zhì)

網(wǎng)友：段哥，您認為王寧身上具備造鐘者的潛質(zhì)嗎？

大道：他就是啊！(2026.7.11)

簡單科普一下：造鐘者與報時人概念出自經(jīng)典商業(yè)書籍《基業(yè)長青》，是區(qū)分普通企業(yè)家和頂級企業(yè)家的核心標準。

所謂報時人，是抓住時代風口、踩中行業(yè)紅利，靠機會賺錢的經(jīng)營者；而造鐘人，是能搭建一套完整、可長期自我運轉(zhuǎn)的企業(yè)體系，是能穿越周期、持續(xù)產(chǎn)出價值的創(chuàng)業(yè)者。

2.談用戶心理：玩具其實也有講究

網(wǎng)友：看到一個發(fā)言有點意思，和球友們一起分享：很多評論說“泡泡瑪特就是個毛絨玩具，沒有什么值得好玩的，就是哄哄女人和小孩子”。其中有個人評論“在女人和孩子面前，茅臺也沒有什么好玩的”哈哈哈，有點意思。

大道：“毛絨玩具”其實也是蠻講究的。

我一個朋友告訴我他為什么會買泡泡瑪特的玩具。他說以前給小孩買玩具是有點提心吊膽的，因為不知道玩具的材料都是什么做的，現(xiàn)在可以很放心地買泡泡瑪特的東西，堆滿了小孩的臥室也不擔心。(2026.7.13)

3.談短期波動：大跌反而應(yīng)該高興

網(wǎng)友1：從“信人”到“信己”，這個坎得自己過。過了，才是真的價值投資?，F(xiàn)在能拿住，也讓時間來驗證。

大道：希望掉個30%后你還能這么想哈。

我買了蘋果之后，掉30%也不是一次兩次啊。

網(wǎng)友2：完蛋，媒體解讀：段大佬說泡泡還要跌30%。

大道：完什么蛋？不是該高興嗎？(2026.7.7)

4.談長期預期：長期利潤中樞很難低于當前

網(wǎng)友1：我特別認同您講的買股票就是買公司這句話，有種茅塞頓開的感覺。純好奇問一下，現(xiàn)階段如果茅臺和泡泡瑪特持有只能夠二選一，你會選擇哪一家？

大道：從未來10年的角度看，茅臺更穩(wěn)泡泡升值空間更大(波動可能也更大)。

大道：我對泡泡瑪特的基本理解：泡泡瑪特目前是個2000億港幣市值左右的公司，去年已經(jīng)賺到130億人民幣的利潤，商業(yè)模式已經(jīng)跑通，企業(yè)文化很好，未來10年20年的平均年利潤大概率不會低于現(xiàn)在。

這里假設(shè)了人們確實會持續(xù)有這種情緒價值的需求(我覺得我自己就有)。只要這個假設(shè)沒問題(但這個假設(shè)是有可能錯的)，我的投資邏輯就是成立的。

我不在乎別人怎么看，我也不在乎短期盈利的波動，我只是努力去想10年20年后會怎么樣。我的假設(shè)完全來自于我自己的經(jīng)歷以及我自己對這個世界的理解，不保證對的。(2026.7.10)

PS:本文內(nèi)容僅為觀點分享，不做投資建議。