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PMI拉響通脹升溫警報

標(biāo)普全球周五公布的4月美國制造業(yè)Markit PMI意外重回榮枯分水嶺50上方，和服務(wù)業(yè)PMI均不降反升，分別創(chuàng)半年和一年來新高，綜合PMI超預(yù)期強勁，創(chuàng)去年5月以來新高。其中的分項指數(shù)釋放價格壓力再度升溫的警報信號：4月購進(jìn)價格創(chuàng)去年11月以來新高，出廠價格創(chuàng)去年9月以來新高。

(相關(guān)資料圖)

標(biāo)普全球的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在點評PMI時警告，CPI可能上升，或者至少一定程度居高不下。PMI數(shù)據(jù)重燃價格壓力的通脹擔(dān)憂，數(shù)據(jù)公布后，美股承壓下行，主要美股指盤中集體下跌；美國國債價格跳水、收益率盤中拉升，對利率更敏感的2年期美債收益率一度較日內(nèi)低位回升10個基點；PMI公布前曾逼近周四所創(chuàng)一年來低谷的美元指數(shù)迅速抹平日內(nèi)跌幅轉(zhuǎn)漲，刷新日高。

在美聯(lián)儲官員最近一再表態(tài)支持繼續(xù)加息后，黃金大幅回落，本月內(nèi)首次收盤失守2000美元/盎司心理關(guān)口，連續(xù)第二周因周五回落而全周累計由漲轉(zhuǎn)跌；工業(yè)金屬總體繼續(xù)下挫，在中國公布3月精煉銅產(chǎn)量同比增長9%、增至創(chuàng)紀(jì)錄高位后，市場開始擔(dān)心中國的進(jìn)口銅需求，加之全周經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂，倫銅連跌3日，同樣3連陰的倫鋅跌至5個月低谷，倫錫雖然繼續(xù)回落，但憑借周一大漲，全周仍累漲。原油周五反彈，但經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂壓頂，未能延續(xù)一個月來累計漲勢，汽油全周跌幅更大，其受到美國能源部公布上周庫存不降反增打擊。

通脹嚴(yán)重！阿根廷中央銀行加息300基點

當(dāng)?shù)貢r間周四（4月20日），阿根廷中央銀行宣布將基準(zhǔn)利率由78%上調(diào)至81%，加息幅度達(dá)300個基點，高于此前市場預(yù)期的200個基點。

這是阿根廷央行今年第二次大幅加息，今年3月，該行也同樣加息了300個基點，將基準(zhǔn)利率從75%上調(diào)至78%。而在去年，這家央行也已經(jīng)經(jīng)歷了多次加息，總幅度達(dá)到了3700個基點。

阿根廷央行在周四的聲明中表示，此次加息主要是由于3月該國通脹加劇，央行未來將繼續(xù)監(jiān)測物價水平、外匯市場和貨幣總量變化，以對利率政策做出進(jìn)一步調(diào)整。

上周公布的數(shù)據(jù)顯示，阿根廷3月環(huán)比通脹率為7.7%，是近20年來的最高環(huán)比增速；同比通脹率達(dá)104.3%。根據(jù)通脹報告，在各類商品和服務(wù)中，餐廳酒店消費、服裝鞋履和煙酒等同比價格變化最大，漲幅均超過100%；通信、教育和交通運輸?shù)确矫鎯r格波動相對較小。

通脹報告發(fā)布當(dāng)天，阿根廷總統(tǒng)府發(fā)言人加芙列拉·塞魯?shù)俦硎荆?月通脹嚴(yán)重主要原因包括國際大宗商品價格受俄烏沖突影響上漲以及今年初阿根廷發(fā)生嚴(yán)重旱災(zāi)等。另一項市場預(yù)期調(diào)查報告還顯示，2023年阿根廷通脹率將達(dá)110%，而摩根大通認(rèn)為這一數(shù)字可能會達(dá)到130%。

美國多地遭惡劣天氣襲擊，超1500萬人面臨嚴(yán)重雷暴風(fēng)險

當(dāng)?shù)貢r間4月21日，美國得克薩斯州在內(nèi)的多個地區(qū)持續(xù)遭到惡劣天氣襲擊，超過1500萬人面臨嚴(yán)重雷暴的風(fēng)險。風(fēng)暴預(yù)測中心表示，強雷暴會產(chǎn)生冰雹、狂風(fēng)和龍卷風(fēng)等天氣狀況，得州沿海地區(qū)到密西西比河谷地區(qū)，以及俄亥俄河上游到五大湖地區(qū)將受到影響，部分地區(qū)的洪水威脅增加。得州圣安東尼奧國際機場和奧斯汀-伯格斯特羅姆國際機場20日晚上因天氣狀況而臨時停飛。此外，俄克拉何馬州19日遭受龍卷風(fēng)侵襲，共造成3人死亡。俄克拉荷馬州州長凱文·斯蒂特宣布該州部分地區(qū)進(jìn)入緊急狀態(tài)。

他宣布：競選美國總統(tǒng)

4月21日，中新網(wǎng)援引美聯(lián)社報道，當(dāng)?shù)貢r間20日，美國保守派電臺主持人拉里·埃爾德(Larry Elder)宣布，他將參加2024年的美國總統(tǒng)競選。

據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)報道，在過去的幾十年里，埃爾德一直在媒體行業(yè)工作，1993年，他開始主持自己的廣播節(jié)目“拉里·埃爾德秀”(The Larry Elder Show)，他通過廣播節(jié)目在保守派中擁有了一批追隨者。

低庫存支撐棕櫚油近月價格

昨日，油脂期貨繼續(xù)下挫，棕櫚油主力跌幅達(dá)4.9%，收于7080元/噸；菜油主力收盤于8357元/噸，跌幅達(dá)4.9%；豆油主力收盤于7550元/噸，跌幅達(dá)5.8%，跌破前低7558元/噸，創(chuàng)下逾兩年新低。

申銀萬國期貨油脂分析師聶波表示，一方面，原油下跌較多，市場重回原油需求邏輯，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差，市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退，另外5月可能再度加息。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，油脂實際消費偏弱。

據(jù)聶波介紹，2月印尼棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少0.26%，減幅低于歷史均值7.7%，2月印尼降雨偏少，產(chǎn)量恢復(fù)潛力高。2月出口環(huán)比減少1.56%至290萬噸，出口減幅同樣小于歷史月均8.65%的減幅。2月份國際豆棕FOB價差還在200美元/噸以上，促進(jìn)棕櫚油出口，但是由于2月工作日少，假期多，最終數(shù)量出現(xiàn)下滑。2月印尼棕櫚油表觀消費略增至181萬噸。其中，生物柴油消耗82萬噸，高于1月的81萬噸，食用和化工消費增加2萬噸至99萬噸。年初以來，印尼生物柴油生產(chǎn)需要補貼，1—2月月均產(chǎn)量低于110萬千升（2023年目標(biāo)1315萬千升），生柴端的需求驅(qū)動暫時略弱。2月底印尼棕櫚油庫存下滑至264萬噸，庫存偏低。馬來西亞3月底棕櫚油庫存同樣偏低，導(dǎo)致近月產(chǎn)地報價相對內(nèi)盤偏強，近月進(jìn)口倒掛較多，遠(yuǎn)月倒掛少，4月到港預(yù)估17萬噸，數(shù)量少，國內(nèi)持續(xù)去庫存，棕櫚油5—9月差走擴(kuò)至500元/噸以上，而豆油套利盤壓力更大，豆棕2309價差也達(dá)到600—700元/噸。

“4月前20日馬印兩國旱季明顯，4月下旬印尼部分地區(qū)降雨略偏多，總體利于產(chǎn)量恢復(fù)，近期棕櫚果價格下跌也側(cè)面驗證，7月、8月厄爾尼諾的出現(xiàn)助于提高產(chǎn)量，國際豆棕價差跌入負(fù)值，印度還有毛豆油和毛葵油各200萬噸的免稅額度，齋月后通常是需求淡季，最近印度也取消了棕櫚油訂單。因此，短期棕櫚油低庫存支撐價格，但中長期產(chǎn)地累庫可能性較大?！甭櫜ㄕf。

銀河期貨油脂油料分析師陳界正告訴期貨日報記者，雖然近端因為齋月的原因，GAPKI數(shù)據(jù)以及馬來的MPOB數(shù)據(jù)的超預(yù)期去庫繼續(xù)支撐近月價格，但是2月印尼產(chǎn)量位于歷史同期最高位，且未來產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量季節(jié)性恢復(fù)，國內(nèi)、印度高庫存，歐盟進(jìn)口受到菜油供應(yīng)壓力的抑制，遠(yuǎn)端的產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)以及出口走弱較為明顯，預(yù)計4—6月份將不斷累庫。且豆棕FOB價差已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，POGO價差走高至200美元以上，巴西大豆的集中出口，使得國際豆油的供應(yīng)愈發(fā)充足，國內(nèi)消費以及印度消費暫無明顯增量，因此，當(dāng)前棕櫚油遠(yuǎn)端繼續(xù)維持逢高空配思路。

國內(nèi)方面，陳界正分析稱，當(dāng)前國內(nèi)庫存較高，產(chǎn)區(qū)庫存較低，國內(nèi)棕櫚油盤面偏弱，因此馬盤漲幅明顯大于國內(nèi)，遠(yuǎn)月進(jìn)口利潤倒掛維持在-300附近。但是4月18日給出了進(jìn)口利潤，新增8—9月買船6船。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份全國共進(jìn)口24度39萬噸。近期消費疲軟，去庫不及預(yù)期，終端消費僅為弱復(fù)蘇，雖然短期將會逐步去庫，但未來產(chǎn)區(qū)壓力逐步體現(xiàn)，預(yù)計進(jìn)口利潤將會逐步修復(fù)，國內(nèi)也將會不斷買船，基差因此滯漲回調(diào)。

“此外，現(xiàn)貨市場人氣一般，成交不多，但是到船遲滯，令港口去庫存加快，基差暫穩(wěn)。由于4—5月份買船到港較少，上周港口庫存繼續(xù)小幅去庫，現(xiàn)為81.3萬噸左右，下周預(yù)計繼續(xù)去庫。后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注實際消費以及買船情況?！标惤缯f。

菜油仍然缺乏上漲驅(qū)動

本周，歐洲菜油價格再度開啟反彈，多個國家禁止烏克蘭出口糧食，價格沖擊減弱，進(jìn)口加拿大菜籽榨利同樣虧損，菜豆油2309價差擴(kuò)大至800元/噸左右，華東地區(qū)三級菜油和一級大豆油現(xiàn)貨價差也擴(kuò)大至240元/噸左右，但是自從菜豆油現(xiàn)貨價差由負(fù)轉(zhuǎn)正后，菜油成交再度冷清。

國泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師傅博表示，目前來看，菜油仍然缺乏上漲的驅(qū)動。隨著菜油現(xiàn)貨價格跌至比豆油便宜，以及目前菜油的累庫程度還算正常，菜油的利空階段性算是交易充分了。但是，菜油的基本面并未轉(zhuǎn)好。

“多個國家生物柴油政策執(zhí)行不及預(yù)期，對于植物油消費增速不會像之前那么高。歐洲菜籽將于6月開始收割，7月出口開始增多，增產(chǎn)背景下可能再度對價格產(chǎn)生沖擊?！甭櫜ㄕf。

陳界正分析稱，從國內(nèi)的情況來看，菜油從2月中旬到現(xiàn)在已經(jīng)拍儲了3.8萬噸。受到菜籽集中到港的影響，上周壓榨量為10萬噸，預(yù)計后續(xù)繼續(xù)維持高位運行。因為進(jìn)口菜油到港，以及壓榨廠開機，預(yù)計后續(xù)庫存將開始不斷累積， 4—5 月每月菜籽到港約65萬噸以上，未來整體的菜籽供應(yīng)仍偏寬松。菜油港口庫存上周繼續(xù)大幅累積，現(xiàn)為33.4萬噸，預(yù)計下周將會繼續(xù)累庫。

“從現(xiàn)在的采購情況來看，7—9月每個月的菜籽進(jìn)口量要比3—6月少，但是每個月維持在24萬噸以上的水平，而且菜油進(jìn)口量預(yù)計會維持高位，特別是6—7月份的菜油進(jìn)口量預(yù)計偏大。此外，澳洲菜籽的進(jìn)口仍然是個未知數(shù)，總體來看，菜油的供應(yīng)并沒有大幅收縮的預(yù)期。同時，菜油的需求還受到棉油、玉米油等其他小油種的影響，菜油價格需要保持競爭力，要維持和豆油的低價差來刺激需求。”傅博說。

展望后市，陳界正認(rèn)為，前期菜油的進(jìn)口盤面利潤打開，未來菜油將不斷到港。歐洲受到菜油供應(yīng)壓力的影響，現(xiàn)貨價格維持弱勢，進(jìn)口端帶動國內(nèi)盤面偏弱。全球菜籽供應(yīng)恢復(fù)格局較為明確，后期國內(nèi)的供應(yīng)也會愈發(fā)寬松。近端菜油繼續(xù)維持逢高拋空的思路。后續(xù)需要重點關(guān)注加拿大新一季菜籽播種生長情況。

傅博提示，一方面，要關(guān)注國際市場的菜籽和菜油供應(yīng)情況，關(guān)注是否會有新增供應(yīng)或者上游成本端的變化因素的影響；另一方面，要關(guān)注國內(nèi)菜油的累庫情況和國內(nèi)豆油的價格，預(yù)計接下來一段時間，國內(nèi)菜油價格會跟隨豆油價格波動。

供需格局變化致豆油表現(xiàn)墊底

豆油方面，本周初市場還在擔(dān)憂進(jìn)口大豆CIQ事件導(dǎo)致周度壓榨偏低，4月19日華南油廠恢復(fù)開機，20日后其他地方油廠也在陸續(xù)恢復(fù)，下周開始周度壓榨量明顯增加。

據(jù)傅博介紹，4月下旬到7月上旬，預(yù)計大豆到港量接近3000萬噸，幾乎是歷史同期最高的進(jìn)口量，所以預(yù)計大豆壓榨量將從目前的150萬噸/周大幅回升至180萬—200萬噸/周，對應(yīng)的豆油供應(yīng)量將從每周的28.5萬噸增加到34萬—38萬噸，并且可能將持續(xù)2個月以上。

“隨著大豆不斷過關(guān)，部分工廠預(yù)計逐步恢復(fù)開機。當(dāng)前已公布拍儲 17.7 萬噸。上周壓榨量為147萬噸左右，壓榨量較上周提升較多。由于部分工廠仍處于缺豆停機狀態(tài)，預(yù)計短期開機繼續(xù)位于低位，下周開機預(yù)計將會繼續(xù)恢復(fù)提升。上周庫存小幅累庫，現(xiàn)為60.17萬噸，維持在歷史同期低位，預(yù)計下周將會繼續(xù)累庫?，F(xiàn)貨市場乏善可陳，預(yù)計本周全國大豆壓榨量將升至150萬噸，豆油供應(yīng)緊張情況有望逐步緩解。”陳界正說。

值得注意的是，豆油的需求并不樂觀。傅博表示，目前，豆油現(xiàn)貨價格比棕櫚油和菜油價格貴，隨著華東、華北地區(qū)溫度升高，棕櫚油對豆油的消費替代增加，西南地區(qū)菜油對豆油的替代正在發(fā)生。一些食品加工、飼料等領(lǐng)域的豆油需求也會因為豆油價格過高而減少。

“豆油需求暫乏亮點，下游節(jié)前備貨不積極，貿(mào)易商采購心態(tài)謹(jǐn)慎。預(yù)計 5月上旬供應(yīng)將會逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。后期需要重點關(guān)注南國內(nèi)大豆到港通關(guān)以及整體的開機情況。新一季美豆的播種生長情況將決定豆油盤面的相對強弱?！标惤缯f。

傅博認(rèn)為，供應(yīng)增加而需求偏弱，再加上進(jìn)口大豆成本下行，豆油基本面從目前的低庫存、高基差，轉(zhuǎn)變?yōu)槔蹘旒踊钕滦械念A(yù)期，即豆油的基本面轉(zhuǎn)差。而同時，4—6月份的棕櫚油是降庫預(yù)期，菜油前期已經(jīng)對自身的供應(yīng)壓力進(jìn)行了一波交易，目前走勢跟隨豆油波動。因此，階段性來看，供應(yīng)的邊際變化和需求預(yù)期都預(yù)示豆油可能是未來一段時間三大油脂中最弱的。