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上周A股延續(xù)高位震蕩，股指漲跌不一，萬得全A微跌0.15%，日均成交量維持在1.7萬億元附近，春季行情啟動前或會維持震蕩階段。臨近年底，兩融資金表現(xiàn)漸趨謹(jǐn)慎，而ETF特別是A500ETF成為上周明顯的增量資金來源之一，截至2025年12月19日，萬得數(shù)據(jù)顯示，全市場A500ETF規(guī)模約2450億元，近一周資金凈流入在300億左右。

港股方面，上周港股市場出現(xiàn)回調(diào)，恒生指數(shù)和恒生科技分別下跌1.1%和2.8%。泓德基金表示，現(xiàn)階段港股市場內(nèi)部資產(chǎn)仍然處于分化階段，今年一季度到三季度部分漲幅較大且尚未消化充分的部分港股資產(chǎn)還需要進(jìn)一步消化壓力。

12月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了11月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，泓德基金分析，今年以來國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展，展現(xiàn)強(qiáng)大韌性和活力。同時在另一方面，生產(chǎn)強(qiáng)于消費(fèi)，外需優(yōu)于內(nèi)需的局面仍然延續(xù)。

股市常被視為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，今年以來各行業(yè)板塊的漲跌表現(xiàn)，也清晰地印證了這一規(guī)律。其中，與新質(zhì)生產(chǎn)力、人工智能、出海等方向緊密相關(guān)的行業(yè)板塊表現(xiàn)尤為突出，平均漲幅超過30%；而主要依賴內(nèi)需的食品飲料、房地產(chǎn)、建筑等板塊，則整體走勢相對低迷。泓德基金指出，臨近年底，市場整體呈現(xiàn)出高位震蕩的走勢，投資者或許可以充分利用這段市場較為平淡的時期，去思考明年的投資方向，并作出相應(yīng)的布局。

從債券市場看，泓德基金表示，上周債券市場呈先抑后穩(wěn)格局。具體來看，利率債、信用債收益率漲跌互現(xiàn)。長端及超長端利率債在經(jīng)過前期顯著調(diào)整后進(jìn)入震蕩修復(fù)階段；臨近年末，雖面臨稅期走款壓力，但央行大概率會維穩(wěn)資金面，使得短端利率在流動性持續(xù)平穩(wěn)的支撐下小幅走強(qiáng)。然而，寬松預(yù)期反復(fù)、交易盤止盈行為以及股市階段性走強(qiáng)等因素，仍在修復(fù)過程中帶來波動與阻力。

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