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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)首席投資策略師布萊恩·貝爾斯基在9月11日客戶報(bào)告中指出，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息或延續(xù)美國牛市，但未來股票回報(bào)率可能弱于歷史平均水平。

貝爾斯基梳理1982年以來標(biāo)普500指數(shù)在首次降息或恢復(fù)降息后的10個周期表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，8個周期實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，隨后一年平均漲幅約10.4%，具體結(jié)果因經(jīng)濟(jì)背景差異顯著，從下跌近24%到上漲超32%不等。

貝爾斯基強(qiáng)調(diào)，股市能否強(qiáng)勁上漲取決于降息能否延長經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張并維持企業(yè)盈利增長，若貨幣寬松未能阻止經(jīng)濟(jì)衰退，如2001年和2007年，股市將遭受損失。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢顯示有利因素占優(yōu)：盡管勞動力市場降溫，但亞特蘭大聯(lián)儲估計(jì)就業(yè)增長仍保持完好，失業(yè)救濟(jì)申請人數(shù)按歷史標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)定，GDP增長略高于趨勢水平，且預(yù)計(jì)2026年前企業(yè)盈利將保持兩位數(shù)增長。貝爾斯基認(rèn)為，投資者爭論美聯(lián)儲降息力度“未切中要點(diǎn)”——只要經(jīng)濟(jì)避免重大波動，美國股市就能維持牛市，不過過去一年的大幅上漲預(yù)示未來漲幅可能較歷史常態(tài)更溫和。

行業(yè)層面，BMO分析顯示，1982年以來十次降息周期中，多數(shù)板塊在首次降息后一年內(nèi)上漲。通信服務(wù)、非必需消費(fèi)品、工業(yè)和信息技術(shù)板塊通常表現(xiàn)突出，能源板塊則長期落后。值得注意的是，本次降息前表現(xiàn)疲軟的能源、醫(yī)療保健、材料和公用事業(yè)板塊，未來一年或現(xiàn)強(qiáng)于平均水平的反彈。

BMO維持2025年末標(biāo)普500指數(shù)6700點(diǎn)目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)每股收益275美元、市盈率24.4倍。該機(jī)構(gòu)繼續(xù)建議增持科技、金融和非必需消費(fèi)品類股，減持醫(yī)療保健和必需消費(fèi)品類股，具體策略涵蓋美國戰(zhàn)術(shù)股票、股息增長及SMID投資組合。