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國(guó)金證券股份有限公司徐慧雄,何冠男近期對(duì)繼峰股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《26Q2業(yè)績(jī)符合預(yù)期，座椅業(yè)務(wù)持續(xù)兌現(xiàn)》，給予繼峰股份買入評(píng)級(jí)。

繼峰股份(603997)　　2026年8月15日公司披露2026年中報(bào)，26H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.78億元，同比增長(zhǎng)24.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65億元，同比增長(zhǎng)137.26%（預(yù)告為3.32-3.98億元），26Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.36億元，同比增長(zhǎng)24.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.33億元，同比增長(zhǎng)372.28%?！　〗?jīng)營(yíng)分析　　本部座椅等新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，盈利能力大幅改善：2026年1-6月期間，繼峰分部收入54.93億元，YOY+76.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.25億元，YOY+93.97%，主要系乘用車座椅等新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，具體來(lái)看，①26H1乘用車座椅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.79億元，YOY+110.62%，配套理想、蔚來(lái)等車型，帶動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)；②26H1智能出風(fēng)口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.46億元，YOY+81.18%，電動(dòng)化智能化催生新需求；15.00③26H1車載冰箱實(shí)現(xiàn)收入1.87億元，YOY+150.96%?！　「窭闲侍嵘?，海外持續(xù)改善：GrammerAG集團(tuán)分部收入77.69億元，YOY+2.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.71億元，YOY+83.18%，分區(qū)域看26Q2格拉默歐洲區(qū)經(jīng)營(yíng)性EBIT利潤(rùn)率為8%，環(huán)比+1pct、北美區(qū)經(jīng)營(yíng)性EBIT利潤(rùn)率為-3%，環(huán)比+3pct，格拉默海外子公司整合成效顯現(xiàn)并進(jìn)入業(yè)績(jī)改善周期?！　∑陂g費(fèi)用率下降，盈利能力創(chuàng)歷史新高：?jiǎn)渭径葰w母凈利率3.41%，同比增長(zhǎng)2.51pct；銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.03%/6.78%/1.51%/2.79%，同比變動(dòng)-0.37/-1.14/+0.89/-0.55pct，隨著座椅業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)以及海外子格拉默改善，期間費(fèi)用率下降。乘用車座椅持續(xù)釋放業(yè)績(jī)，主業(yè)向機(jī)器人業(yè)務(wù)延伸。2021年公司斬獲首個(gè)乘用車座椅訂單正式切入乘用車座椅賽道，截至26H1末公司乘用車座椅在手訂單約1200億元，業(yè)務(wù)拓展至中國(guó)、歐洲、東南亞，當(dāng)前公司東南亞座椅基地已經(jīng)投產(chǎn)，歐洲座椅基地建設(shè)工作在有序推進(jìn)中；2026年6月公司與靈心巧手成立合資公司，研發(fā)工業(yè)智能機(jī)器人，公司已將多臺(tái)第一代7軸雙臂機(jī)器人投入學(xué)習(xí)訓(xùn)練場(chǎng)景，為后續(xù)工業(yè)機(jī)器人量產(chǎn)做準(zhǔn)備。　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　公司是國(guó)產(chǎn)座椅龍頭，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況，我們預(yù)測(cè)2026-2028年歸母凈利分別為8.01/10.03/11.76億元，公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為19/15/13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　乘用車座椅訂單交付存在放緩風(fēng)險(xiǎn)、下游銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、格拉默整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券李恒光研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為75.31%，其預(yù)測(cè)2026年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.52億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.45。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為16.92。

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